股票配资查询网址年会狂撒千万，净利却不及预期：影石创新的百亿营收“阳谋”

年会送房送车、狂撒千万奖金，影石创新（688775.SH）用最“豪横”的方式，在年报季的开局刷足了存在感。但当聚光灯散去，这家被寄予厚望的“A股智能影像第一股”交出的上市首年成绩单，却让资本市场感受到了一丝寒意。

近百亿的营收狂飙之下，净利润不仅未能水涨船高，反而同比下滑，直接跌破了此前众多机构的一致预期。在股价连续回调、市值大幅缩水的阴霾中，外界不禁抛出疑问：影石创新究竟是陷入了“增收不增利”的规模陷阱，还是在下一盘用短期利润换取长期壁垒的大棋？

透过其豪掷16亿的研发账本，我们或许能看清这场硬科技博弈的真实底色。

百亿营收与失焦的利润预期，明星公司的首年考卷

在刚刚过去的年会季中，影石创新（688775.SH）无疑是最出风头的企业之一。创始人刘靖康在年会上豪掷5套商品房和一辆保时捷，发放近3000万元的“夏雨激励”项目奖金，甚至将公司年终奖总额翻了一倍。这种充满草莽气与土豪范的“狂欢”，不仅将其送上了微博热搜，更向外界传递出一种强烈的扩张信号。

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然而，与聚光灯下的高调形成巨大反差的，是其在资本市场上交出的那份略显尴尬的首年成绩单。

作为2025年6月登陆科创板、被誉为“A股智能影像第一股”的明星公司，影石创新刚刚发布的业绩快报揭示了一个典型的“增收不增利”困局。

数据显示，公司2025年实现营业总收入98.58亿元，同比暴增76.85%，营收规模不仅创下历史新高，其Q4的营收增速更是刷新了过去10个季度的纪录。影石创新将这近百亿的营收盘子归功于市场开拓、新产品迭代以及线上线下渠道的协同发力。此外，首发募资及运营资金沉淀也让其总资产和归母所有者权益实现了翻倍式的扩张。

但资本市场的目光向来挑剔且冰冷，光鲜的营收数据未能掩盖利润端的疲态。2025年，影石创新归母净利润为9.64亿元，同比下滑3.08%；扣非净利润8.82亿元，同比下滑6.74%。这一数据直接击穿了机构的心理防线——根据Wind金融终端的汇编数据，此前19家机构对影石创新2025年归母净利润的一致预测值高达11.19亿元。

业绩不及预期，叠加整个二级市场的情绪波动，直接体现在了股价上。自2025年9月创下377.77元/股的高点后，影石创新在随后的5个月内一路阴跌，截至2月13日收盘价仅为224.7元/股，累计跌幅超过40%，总市值缩水至901亿元。

在“市值守卫战”中，短期的业绩瑕疵被市场无限放大。

利润去哪了？16亿研发豪赌背后的“阳谋”

一家营收近百亿、增速高达70%以上的硬科技企业，为何会守不住十个亿的利润基本盘？答案其实就藏在影石创新年会的“挥金如土”和财报的成本结构里。与其说影石创新遭遇了盈利瓶颈，不如说这是一家正处于战略转型期的企业，主动选择用短期的利润表去换取长期的技术护城河。

业绩快报中的一项核心数据揭示了利润下滑的真相：2025年，影石创新的研发投入高达惊人的16.49亿元。这个数字是什么概念？它直接超过了公司2022年至2024年过去三年的研发投入总和。

如果拉长周期来看，影石过去7年的累计研发投入已超30亿元，仅2025年前三季度的研发费用就突破了10亿元，占营收比例达到15.3%。如此量级的资金，显然不是用于常规的产品修补，而是被重仓投向了芯片定制、前瞻性战略项目等底层核心领域。

从这个视角重新审视刘靖康在年会上的“大撒币”行为，其商业逻辑便清晰可见。在智能影像和机器人技术高度内卷的当下，核心人才的争夺是企业生存的底线。房产、豪车与千万级的项目奖金，本质上是高昂的研发人力成本的另一种外化表现。

影石创新明确表示，资金主要聚焦于业务增长曲线的构建。当全景相机市场的增量空间逐渐见顶，影石创新必须寻找第二、第三增长曲线。这16个亿的真金白银，就是影石创新为了拿到下一个时代入场券所支付的“门票钱”。在技术断代周期的边缘，不敢花钱、不敢牺牲短期利润的企业，往往最先被市场淘汰。

跨界亮剑，直捣大疆“腹地”的长期主义博弈

研发端的重金投入，最终必须在产品端听得见响声。事实上，影石创新正在通过疯狂扩充的SKU，将战火烧向竞争对手的核心腹地。在过去的一年里，这家曾经贴着“全景相机”标签的企业，已经在运动相机、Vlog手持设备、无人机等多个赛道，向GoPro、大疆等行业巨头全面开战。

年会上曝光的首款手持云台相机“Luna”，正是影石创新战略意图的集中体现。刘靖康明确强调“这绝不是另一个Pocket”，这句带有极强火药味的宣言，直接将矛头对准了大疆在Vlog市场的王牌产品Osmo Pocket系列。

据悉，这款耗资数千万研发、预计于2026年上半年上市的新品，极有可能是市场上首款具备长焦功能的模块化手持云台相机。无独有偶，影石创新在去年底通过子品牌“影翎Antigravity”发布的首款全景无人机，同样被业界视为对大疆统治地位的直接挑战。

这些动作表明，影石创新已经不再满足于在细分赛道做隐形冠军，而是试图在更广阔的消费级影像和机器人市场中建立自己的帝国。刘靖康透露，2025年新品数量创公司成立以来新高，而2026年还将继续超越这一纪录。

这种以创新驱动、牺牲短期EPS（每股收益）的打法，本质上是一场关于“长期主义”的博弈。国际投行高盛显然买单了这个故事，其在近期首次覆盖影石创新并给予“买入”评级，预测随着营收规模进一步扩大带来的费用摊薄效应，影石创新2025至2030年收入年复合增长率有望达到53%，净利润年复合增长率将达到56%，并在今明两年大幅跑赢市场一致预期。

然而，华尔街的远期乐观能否安抚A股投资者的即期焦虑，依然是个未知数。对于影石创新而言，在用利润换空间的转型阵痛期，如何用扎实的产品销量证明“Luna”和“Antigravity”不仅是阻击对手的武器，更是强劲的利润引擎股票配资查询网址，将是其未来稳住千亿市值的唯一解法。

发布于：山东省

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